天津配资大本营聚焦原油大市场！原油地缘溢价回落！

据央视消息，当地时间12月3日，航运数据和文件显示，委内瑞拉11月石油出口小幅上升至约92.1万桶/日天津配资大本营，为今年迄今第三高的月度平均水平。

基于油轮动态的数据显示，美国在加勒比海的军事行动并未中断委内瑞拉的石油进出口，委内瑞拉上月原油和燃料出口较10月增长3%。对美国石油出口增加至约15万桶/日（10月为12.8万桶/日），同时，委内瑞拉石油副产品和石化产品出口也从10月的19.5万吨上升至约27.7万吨。轻质原油和燃料的进口量从10月份的7.4万桶/日增至约16.7万桶/日，增幅超过一倍。

美国总统特朗普则在当天的白宫新闻会上再次表示，很快将对拉丁美洲贩毒行动展开地面打击。特朗普说，91%的毒品贩运活动来自海上，已经被阻止。下一步很快将展开“地面打击”。

原油地缘溢价回落

受地缘政治因素的扰动，近期国际油价波动剧烈。昨日，SC原油主力合约2601盘中一度下挫超1.9%，收盘前跌幅收窄，最终下跌1.15%，收报于448.1元/桶，结束此前的六连阳行情。

本周二，俄罗斯总统普京和美国特使威特科夫就有关俄乌和平计划的会谈结束天津配资大本营，会后俄总统助理乌沙科夫表示，俄美双方达成协议，同时白宫称美政府对乌克兰局势非常乐观，俄总统特别代表德米特里耶夫也说此次会谈富有成效。

此外，正信期货原油分析师付馨苇介绍说，偏弱的API周度数据显示原油累库也使市场重新关注到本就过剩的基本面压力。

事实上，11月以来，内外盘油价同步震荡下行，在国泰君安期货能化分析师黄柳楠看来，2025年年底前后仍应关注油价下行风险，且内外盘油价或考验4月前低，甚至可能破前低，考验50美元/桶。“就核心逻辑来看，一是俄乌和谈预期增强，市场或提前计价俄油供应恢复；二是市场对美国军事打击委内瑞拉预期削弱，油价或进一步回吐地缘溢价；三是我国采购需求下滑，亚洲、全球总库存继续攀升，且未来2~4个月全球大概率继续累库。”他说。

随着俄乌谈判取得进展，市场对俄罗斯原油供应大规模回归的预期升温。对此，付馨苇表示，俄油供应大规模回归是否能落地最终取决于俄乌谈判的结果，在OPEC明年一季度的政策已定的情况下，其将会继续主导油价波动。倘若俄乌谈判未有定论，欧美维持对俄罗斯的制裁，累积的大量海漂货库存，如果能配合上成品油需求的边际好转，或许能导致成品油的结构性趋紧形成对油价的支撑。但是如果达成和谈，欧美对俄制裁放松，大量海上浮仓的回流势必会对市场造成冲击，届时连带着地缘溢价和供应过剩共同发酵，会使油价重心进一步下移。

“尽管今年以来俄罗斯原油的生产和贸易持续受欧美制裁的扰动，但俄罗斯仍然通过调整贸易流向维持着较高的原油出口规模。特别是在三季度，俄罗斯炼厂频繁遭受乌克兰无人机袭击，对其成品油的生产和出口造成扰动，反而推动更多原油转向直接出口。四季度，欧美对俄罗斯石油出口的制裁进一步加码，从‘价格上限’转向全面制裁，直接针对相关石油公司、船东和买家，致使印度、土耳其等主要买家因规避制裁而大幅减少俄油采购。受此影响，11月俄罗斯海运石油出口量显著回落，最新4周均值约为484万桶/日，较此前高点下滑约12.47%，预计这部分需求短期内将转向合规油市场。”光大期货能源化工研究总监杜冰沁表示，整体来看，俄罗斯原油供应在俄乌谈判前景未明之下存在高度不确定性，若达成协议使得俄油制裁解除，边际供应将出现显著增加。

黄柳楠则认为，虽然俄乌冲突对油价存在扰动，但不是油价走势的核心矛盾。他进一步解释说，首先，俄油的供应从未中断或者减少，地缘问题对俄罗斯原油供应总量影响不大。其次，9—10月全球油运运费暴涨，中东至亚洲TD3C运费飙升3倍，逼近2022年前高，考虑到运费波动的季节性以及近期原油采购需求的下滑，未来运费或存在回落空间，对各类跨区价差构成利空。“基于此，不考虑汇率影响，从趋势看，内盘SC原油走势或持续弱于外盘，尤其是交割库存较低的WTI原油。”他说。

原油供应过剩担忧愈演愈烈，在11月30日的会议上，OPEC+确认维持2026年第一季度的原油产量水平不变。

在杜冰沁看来，油价偏弱表现之下OPEC暂停明年一季度的增产，显示了其在扩大市场份额的同时也希望维持市场稳定的战略目标，但由于此前其持续增产已经给市场带来了较大的供应压力，预计目前至明年一季度全球原油市场供应过剩压力较大，若油价持续大幅下跌，关注OPEC可能会出现产量政策转向的迹象。

“根据Bloomberg与OPEC月报的统计口径，以沙特和俄罗斯为首的8个OPEC+产油国在今年5—10月期间，累计提升产量约200万桶/日。然而，由于部分国家未能完全达到配额要求，加之补偿性减产措施的实施，其实际增产幅度仍低于今年5—10月规定的累计增幅目标246万桶/日，尽管如此，其实际增产规模已相当于全球原油供应的约2%。自9月以来，OPEC+的海运石油出口量显著上升，其4周平均出口量最高达到2986万桶/日，较过去5年同期均值高出13.36%；全球海运石油4周平均出口量最高达到4608万桶/日，较过去5年同期均值高出14.25%。”杜冰沁表示。

事实上，供应增长加剧了市场对原油过剩的担忧，这一压力在当前全球原油需求淡季显得尤为显著。杜冰沁介绍说，近期全球原油浮仓库存持续上升，受制裁导致的贸易复杂度上升、年底国内炼厂进口配额趋紧等因素共同推动，海上浮仓储油规模显著增加。数据显示，自9月以来，全球在途原油船货量累计增加约15191万桶，同期海上浮仓规模也上升约4444万桶。大量的浮仓和海上在途船货预计将对后续的陆上库存形成一定压力，从而进一步施压原油价格和价差结构。

“长期来看，OPEC+增产的大趋势不变，叠加部分非OPEC+国家产量的增加，2026年上半年全球原油或仍处于累库格局，油价下行压力仍然较大，2026年上半年或跌破前低。”黄柳楠说。

付馨苇则表示天津配资大本营，经过美联储官员的“鸽”派发言，市场已计价12月美联储降息25个基点，倘若超预期降息50个基点或者美联储主席发表“鸽”派言论，会对油价带来短期提振，但油价中长期走势依旧由俄乌局势和基本面来决定。

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